随着淡季的来临，10月份电解铝产量创下历史最高纪录，供应压力将大大增加。而冬季因运输问题导致西部地区铝难以输送到华东和华南地区，从而导致铝现货供应偏紧、贸易商惜售、交易所和社会铝库存偏低。不过，这只是短期的抗跌因素，并不能驱动铝价回归上涨周期。毕竟庞大的产量需要消化，西部地区的铝不断积压，会逐步释放到现货市场，特别是明年春季集中到货压力最大。而10月基建及地产投资明显减速，需求同步放缓，再加上LME仓储制度改革措施即将出台，大量LME铝库存从显性库存转为隐性库存。内外压力齐至，铝价弱势下探将难以避免。
三中全会释放改革信号
11月12日，十八届三中全会闭幕。从公报来看，主要是强调改革的蓝图。笔者认为，改革必然伴随打破原有经济格局的“阵痛”，经济增速可能受到影响。要素自由流通，必然打破垄断；要健全自然资源资产产权制度和用途管制制度，划定生态保护红线，实行资源有偿使用制度和生态补偿制度，铝等高能耗原材料消费将受到抑制。
西部铝外运受阻 现货商惜售
11月份，新疆等地步入冬季，铁路运输需要运输煤炭，西部地区电解铝运输受到挤压，导致华东和华南地区铝锭到货偏少，现货市场铝锭供应偏紧。铝现货升贴水和库存这两个指标可以反映这种趋势，从而现货相对抗跌。
目前，新疆铝库存积压已经超过25万吨。通过观察社会库存发现，11月初，上海、无锡、杭州三地库存数量维持43万吨左右，华南地区市场库存到货不多，总量维持在13万吨左右。显性库存也持续下滑，上期所铝库存在11月8日已经跌破20万吨大关至199260吨，而年内最高纪录为50.5万吨，降幅超过60%。不过，较去年同期的13万吨相比，增幅依旧达到43%。
供应压力继续加大
电解铝产能还在继续增长中。据Aladdiny统计，10月中国电解铝运行产能2648.3万吨，同比增长9.76%，环比增长2.24%，截至10月底建成产能3050.8万吨，当月电解铝开工率86.81%。
在大量铝土矿进口以及国产氧化铝产量攀升的情况下，10月份电解铝产量再创历史新高。国家统计局数据显示，我国10月电解铝产量较上月增加5%，至创纪录的1951134吨，较去年同期增长11.87%。而1~10月份，中国电解铝产量较去年同期增长9.2%，达到1816.12万吨。
从原材料来看，在铝土矿进口大幅增长之际，国产铝土矿产量也大幅增长。统计局数据显示，中国1~9月铝土矿产量为3320万吨，较上年同期增加13%。笔者预计，2013年中国铝产量将达到创纪录的2400万吨，而接近年底，炼厂为赶超产量目标，产出步伐将进一步加速。
季节性淡季叠加 终端消费行业扩张放缓
按照季节性规律，每年冬季，电网、铁路和公路等基建项目户外开工因雨雪天气减少，而冬季冰箱及空调产量也会放缓，地产建筑的工地开工也会受天气影响，因此冬季是工业金属的消费淡季。
今年，终端消费行业扩张的势头明显放缓。作为铝消费的第一大领域，地产建筑行业在10月份包括投资、新开工面积和施工面积都在放缓。统计局数据显示，1~10月份，全国房地产开发投资同比增长19.2%，增速比1~9月份回落0.5个百分点。1~10月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长14.6%，增速比1~9月份回落0.4个百分点。其中1~10月份，房屋新开工面积同比增长6.5%，增速回落0.8个百分点。基建投资作为铝消费另一大领域也在降温。10月份基建投资增长连续第二个月下滑──目前14%的同比增速已经比过去一年的均值低了差不多10个百分点。10月份基建投资同比增速回落至15.96%，较9月份回落5.65个百分点，同比增速创去年12月份以来最低纪录。
LME仓储变革 融资锁定的铝大量流向市场
11月1日，LME在网站上就其即将展开的仓储制度变革征求意见。按照新的规则要求，未来欧洲和美洲铝现货溢价将大幅下降，而被融资锁定的LME60%~75%的铝库存将释放出来。
新的仓储规则要求，压缩出库队列上限时间至50个自然日，并保留进一步修改强制额外出库量加强系数（目前是0.5）和出库队列上限时间的权利，保留要求仓库公开其入库补贴与货物来源的权利，防止仓库继续以补贴吸引货物和仓库间互相倒货，禁止仓库因为注销仓单再注册减少出库量，考虑通过法律手段设立租金上限防止仓库抬高租金，建立现货委员会，考虑发布类似CFTCCOT的交易持仓报告增加市场透明度。
来源：中国有色金属报
